Российский рубль постепенно отвязывается от нефти, из-за чего его волатильность зависит от санкций и базовых проблем в отечественной экономике – считает вице-президент Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Богдан Зварич.
Содержание
Нефть больше не давит на рубль, как раньше
Дело в том, что появилась информация, что общая корреляция курса рубля и цен на нефть снижается уже на протяжении более чем двух лет, причем после введения апрельских санкций США данный показатель снизился с 44 до 17 процентов.
По сути своей, этот показатель был ниже только в сентябре-октябре 2014 года, после того, как в отношении отечественной экономики были введены секторальные санкции Евросоюза и США. Все это свидетельствует о том, что рубль в настоящее время следует за нефтью только в соотношении 1 к 5, поэтому колебание цен на черное золото больше не приводит к волатильности его рыночного курса.
Достаточно посмотреть результаты волатильности цен на рубль и нефть за август. Российская валюта снизилась на 7 процентов, а нефть, наоборот, увеличилась в цене на эти же 7 процентов, что говорит о минимальной корреляции цен на энергоносители.
Вследствие этого, на рубль сегодня давят санкции США, а также общие сложности с экономическим ростом в России, а не нефть, которая в последние 10 лет обычно признавалась в качестве главного маяка состояния дел отечественной валюты.
Бюджетное правило позитивно сказалось на корреляции нефти и рубля
«К подобному снижению зависимости отечественного рубля от общей динамики цен на нефть привели не санкции, а появление бюджетного правила, в рамках которого Центробанк для Министерства финансов РФ покупает валюту. Благодаря этому в федеральный бюджет сегодня приходят средства от выплаты экспортной пошлины и НДПИ», — констатирует Зварич.
Здесь нужно отметить, что экспортная пошлина сегодня равна 40 долларам за баррель, а все доходы, которые поступают в наш федеральный бюджет, не тратятся и идут в Фонд национального благосостояния, а также в другие отечественные резервы.
«В результате, российские экспортеры вынуждены создавать рублевые резервы, чтобы тратить их на выплату налогов, а Центробанк РФ делает здесь противоположную операцию, т.е. покупает данную валюту с валютного рынка», — заключает Зварич.
Как считает эксперт, именно это обстоятельство и привело к тому, что зависимость рубля от нефти серьезно снизилась, и теперь черное золото больше не является главным фактором, который вызывает волатильность нашей национальной валюты.
Минфин специально отвязал рубль от нефти
«С одной стороны, это хорошо, поскольку все это стабилизирует федеральный бюджет и создает резервы на случай, если вдруг снова сильно ухудшится ситуация на международном рынке энергоносителей, что нам крайне важно», — резюмирует Зварич.
Все-таки отечественный федеральный бюджет продолжает зависеть от нефтяных доходов, поэтому цены на нефть продолжают оставаться для нас важным фактором, но зависимость конкретно рубля от данного финансового инструмента действительно серьезно снизилась.
«Впрочем, в случае самого негативного развития ситуации со стоимостью энергоносителей на мировом рынке это также положительно повлияет и на курс отечественного рубля. Ведь бюджетное правило позволит поддерживать курс нашей валюты даже в той ситуации, если цены на нефть снова просядут и даже если упадут ниже показателя в 40 долларов за баррель», — констатирует Зварич.
Все это сделает возможным в случае негативного развития событий за счет валютных интервенций поглощать ту недостачу, которая может у нас образоваться вследствие разницы между актуальной и будущей ценой на нефть, что крайне важно для валютного рынка.
В контексте рубля фактор санкций сейчас играет первичную роль
«В целом, снижение зависимости рубля от цен на энергоносители является позитивным фактором, поскольку рынок нефти продолжает быть очень волатильным, и поэтому любая привязка к нему является чреватой», — заключает Зварич.
По словам Богдана Викторовича, привязка к нефти ведет к зеркальной волатильности рубля, а также к росту средней инфляции в нашей стране. Что касается других факторов, которые продолжают негативно влиять на российский рубль, то, безусловно, главное внимание здесь устремлено к американским санкциям, которые все-таки достаточно эффективно давят на экономику РФ.
«В частности, это опасность ограничения операций с отечественным госдолгом, что может привести к негативным последствиям, учитывая, что значительная часть операций с отечественными ценными бумагами выполняется в долларах. Практическая реализация данного сценария может привести к оттоку или сокращению иностранных вложений в ОФЗ», — резюмирует Зварич.
Все это, естественно, создает крайне нервную ситуацию на российском валютном рынке, что и влияет на общую ситуацию с рублем – например, последние падения его рыночного курса не связаны с какими-то проблемами в нашей экономике.
«К тому же, апрельские санкции привели к серьезной переоценке рисков со стороны иностранных инвесторов по отечественным ОФЗ, что сразу сказалось и на курсе российского рубля, из-за чего он сразу и просел не несколько пунктов», — констатирует Зварич.
Соответственно, в случае введения американских санкций на российский государственный долг это может привести к выводу средств из данного инструмента, что в краткосрочной перспективе окажет негативное влияние на отечественную валюту. При этом, здесь мы не увидим никакой поддержки от цен на нефть, т.е. основной выручки, которую получает наш федеральный бюджет.
Читайте нас в Яндексе
Источник: mybig.ru